疫情造成的經濟失衡，以及世界為應對其不良影響而做出的政策與決定正回歸到起點。自2020年以來，各國央行通過量化寬鬆印製了大約11萬億美元，其中大部分資金最終成為消費者儲蓄，這些儲蓄現在正導致經濟過熱並引發通脹，這可能需要一定程度的經濟衰退才能使其重新得到控制。事實上，自2008年金融危機以來，全球已經印製了大約25萬億美元的貨幣，佔全球GDP的29%。

 

值得注意的是，在過去，所有美國通脹率超過5%的情況一半都需要依靠經濟衰退來控制。目前，美國的消費者價格上漲了8.3%，歐盟上漲了7.4%。另外，持續進行的俄烏衝突帶來的影響進一步放大了通脹因素。美國經濟在第一季度按年率萎縮了1.4%，日本的GDP同期下降了1%，而歐洲則在苦苦尋求擺脫俄羅斯的碳氫化合物，這也使得德國似乎將整個歐洲帶入了經濟衰退期。當前普遍的看法是，歐洲能源價格將保持高位至少18個月，而歐美等資本主義國家和地區正努力為目前由俄羅斯供應的大約7%的石油和天然氣市場尋找新的替代來源。

 

從紙包裝行業來看，第一季度的業績來自主要的綜合性造紙及包裝集團，這些代表性的集團公司的銷售額都大幅增長，這也是在經歷了去年各種環節價格上漲之後能預期到的結果。利潤和資本回報率不僅上升，而且是非常可觀的，這表明能源成本的大幅上漲和低迷的交易量尚未滲透到大多數國家。

 

當前對瓦楞包裝的需求非常低迷，這表明了接下來的第二季度和第三季度將更具挑戰性。第17週歐洲回收箱板紙庫存為90萬噸（約11.6天的庫存）就證明了這一點，與去年同期的70萬噸相比增長了27%。不出所料的時，紙廠進行了停工，試圖讓市場恢復某種平衡。例如，Saica安排其Champlain RCCM 工廠（年產50萬噸）和Partington RCCM工廠（年產45萬噸）進行停機維護。

 

通過收購更多的三級廠，二級廠進一步加強了對行業的垂直整合。Logson Group 收購了曼徹斯特的Red Rose Packaging，Smurfit Kappa收購了Barnstaple的Atlas Packaging。Prowell的合作模式同樣非常有效，作為成本最低的二級廠之一，他們合理地滿員並為客戶保持了一定的產能配額。

 

許多買家對看似矛盾的市場信號感到困惑。一方面，現有供應商價格大幅上漲，另一方面，潛在的賣家偶爾又會提出降價。這是怎麼回事？之所以這樣，是因為，有多種原因。紙箱價格最近出現了兩位數的總體價格上漲，因為所有東西的成本都在上漲，尤其是能源，這推高了箱板紙的價格。

 

由於上述經濟放緩，對紙箱的需求非常低。去年對紙箱需求非常高，以至於交貨時間通常為三個月，這意味著最終用戶必須將他們的頭寸增加到三個月的庫存。這意味著，2022年的市場需要潛在的25%的需求增長，來為較長的交貨緩衝時間。隨著當前交貨時間縮短到只有2至5個工作日，供應鏈正在去庫存，因此人為地暫時處於低位，而庫存情況則減少了25%。

 

4月份的瓦楞包裝總量受到了提振，因為訂單提前了，以期超過最近兩位數的紙箱價格上漲。反過來，5月是新的2月，紙箱廠會採取策略性的降價措施，以期推動銷量增長。實際的結果是紙箱廠為爭奪市場而展開激烈競爭，這對紙箱價格和利潤來說是通縮的，但對紙價來說卻不是這樣，因為工廠仍在努力應對巨大的投入成本壓力。

 

紙箱需求將在第三季度有所回升，屆時英國國內的紙箱庫存頭寸應已結束。與此同時，紙箱廠正採取全方位的策略（即修復業務、關閉產能或將自我出售）以適應可能已經侵蝕利潤率的全球衰退。對於一些通過發票折扣獲得資金或有大量投資計劃推出的人來說，持續的銷售額急劇下降正導致痛苦的現金緊縮。