去年有一些言論稱印刷和包裝行業的併購步伐開始放緩。坦率地說，我們認為2023年初左右可能會出現同樣的情況，因為我們看到利率上升和對經濟衰退的擔憂削弱了許多企業主和潛在買家的熱情。我們都清楚地記得，在2008年至2009年的經濟大衰退之後，印刷和包裝幾乎受到了金融投資者和貸款機構的抵制。這也提醒了我們，如果整個經濟嚴重下滑，我們的行業通常會陷入困境。

然而，這一切都沒有在2023年實現，預計今年也不會發生。這主要歸功於金融買家的商業模式。事實證明，這種模式應用於印刷和包裝公司時始終是健全且有利可圖的。

金融買家通常是投資者：私募股權（PE）集團使用自有資本和借入資金創建商業實體，併打算在以後出售以獲取利潤。該戰略首先是收購一家公司作為「平台」，然後再收購其他公司，直到實現所需的行業布局和規模經濟。這一過程通常需要3-7年的時間，最後，集團業務將「轉移」給新所有者，為賣方帶來可觀的投資回報率。

為了實現這一目標，私募股權投資者努力堅持通過圍繞平台進行收購來建立業務的計劃——這正是他們中的大多數人在2023年繼續對其印刷和包裝資產所做的事情，無論更大的經濟形勢如何。這有助於防止去年併購步伐大幅放緩，從而維持了2024年繼續刺激交易的勢頭。

包裝公司的所有者——尤其是軟包裝和標簽製造商，往往是這種賣方市場情景中的最大贏家。這主要是因為它們正在成長。市場與企業的發展推動了買家興趣、EBITDA倍數以及準備接受金融買家報價的業主的售價。但是，如果商業印刷公司管理良好、盈利，併且最重要的是專注於私募股權投資者看到增長潛力的印刷細分市場，它們也可能受到私募股權的關注。

最有吸引力的應用之一是直郵市場，尤其是在以數字方式製作以實現1:1個性化時。另一個是POP，在新冠疫情後出現反彈。信封市場現在看起來也不錯，因為它不再受到紙張短缺的限制。書刊印刷在私募股權投資者青睞的機會清單上佔有一席之地。

這些專業領域中的每一個都是一個競爭優勢，可以引導公司擺脫商品定價陷阱。沒有差異化的普通商業印刷商可能不會引起私募股權公司的太多關注，除非它在其服務的市場中擁有足夠的規模。

過去幾年的行業併購新聞包括私募股權公司對商業印刷領域感興趣的著名例子：

該領域最活躍的買家是Marketing.com，其所有者為JAL Equity，這是一家私募股權投資者，進行了大量商業印刷收購，其中New Direction Partners代表賣家。New Direction Partners代表CP Direct將其出售給 Granite Creek Capital，作為該私募股權集團的首筆印刷投資。這對他們來說效果非常好，以至於他們隨後收購了塞勒姆一號，該公司提供包裝和直郵以及商業印刷。Granite Creek將此次收購轉變為一個獨立的直郵平台。

CenterGate Capital於2022年收購Prisma Graphic後，仍在尋找更多通過收購實現增長的機會。New Direction Partners代表Sandy Alexander將其出售給Snow Peak Capital，隨後又收購了我們的另一個銷售客戶Abbott Communications。

我們不應忽視戰略買家對商業印刷併購市場的參與。戰略買家尋求收購與自己類似的公司，以長期增長為目標。收購類似的公司可以通過引入新客戶來刺激增長；擴大買家的地理範圍；或添加買方不具備的產品、服務和功能。

我們熟知的非常活躍的國家戰略收購方有CJK集團、Mittera和泰勒企業。還有許多區域戰略收購方正在尋找合適的機會。這些買家知道，精心策劃和執行的戰略收購可以為所有相關人員創造價值。與具有有時限轉售目標的私募股權投資者不同，他們將收購視為穩定和增長的持久主張。戰略買家的持續存在仍然是保持商業印刷領域併購步伐健康強勁的關鍵。

考慮到所有這些趨勢，2024年的併購活動至少應與2023年一樣活躍。沒有人能預測經濟情況，但有理由樂觀地認為利率可能會下降、稅收不會增加，在總統選舉年的背景下，經濟衰退是可以避免的。我們甚至可能會看到商業印刷以及標簽和包裝領域的併購全面增加。

這使得我們有必要向準備出售的業主以及那些明智地將出售視為長期業務戰略一部分的業主重複建議。

首先也是最重要的：不要停止對企業保持盈利所需的設備和功能進行投資。當買家認為投資不足而必須通過售後彌補時，就會反映在發行價格的下降上。如果可能，資產負債表和損益表中不包含可能扭曲公司估值的個人資產和非經常性項目等內容。

注重時機。在業務增長時出售總是可取的，但等到增長達到頂峰可能會嚇跑擔心隨之而來的滑坡的買家。幸運的是，大多數業主都有一種與生俱來的感覺，知道他們還有多少空間可以發展業務。這就是銷售的窗口。同樣，對金融買家有吸引力的公司所有者應該警惕在需要快速退出業務時試圖出售的情況。對於與重要客戶有重要關係的所有者來說尤其如此。

金融買家通常不會參與企業的日常運營，他們最不想面對的就是在短時間內聘請新的首席執行官。有時，由於個人原因突然離開是不可避免的。但是，如果賣方無法承諾合理的過渡期，他或她應該合理地預期這會影響公司的估值和買方的出價規模。撇開複雜因素不談，到2024年底，該行業應該會迎來另一項強勁的併購記錄——包括商業印刷。