10月中旬，國內造紙業漲價潮持續發酵，龍頭企業與區域紙廠密集發布調價通知，涵蓋牛卡紙、瓦楞紙等多個主流紙種。 10月16日，玖龍紙業四大基地同步漲價，其多個基地將在10月20日調高紙價。而早前山鷹紙業也發布漲價通知，其華中基地將於10月15日對T紙、瓦紙上調50元/噸，浙江、安徽、宿州、吉林基地將於10月20日再度調價。此外，其他區域紙企快速跟進。據不完全統計，10月以來已有超20家紙企調價，涵蓋華東、華南、西南等主要產銷區。 三季造紙業仍處於週期修復過程中，漿紙系與廢紙系呈現分化態勢。漿紙端受益於成本端改善，獲利逐步築底。一方面低價紙漿持續入庫，文化紙價格較上季回升，雙膠紙、銅版紙、白卡紙均價較去年第四季上漲。另一方面新增產能壓力猶存，玖龍130萬噸文化紙、博匯80萬噸白卡紙等項目預計年內投產，產業供給壓力尚未完全釋放。廢紙系則呈現「價穩利弱」特徵，從庫存看，產業仍處於去化階段，漿紙企業庫存週轉天數較二季度略有下降，但仍高於歷史均值，顯示需求復甦力度不足。 對於產業運作邏輯與未來趨勢，券商機構普遍認為目前產業已處於週期底部，後續可望逐步修復。龍頭企業透過產業鏈延伸與差異化競爭，集中度提升態勢明確。此外，政策提振下的需求復甦將成為核心驅動力，包裝紙與特種紙需求可望實現小幅增長，文化紙在教材訂單支撐下保持穩定。供給端新增產能壓力邊際放緩，供需平衡可望逐步修復，紙價可望在成本推動與需求回溫共振下溫和上行。 業界認為，展望第四季及2026年，造紙業可望進入「成本改善+需求回升」的雙重驅動週期。成本端，全球商品漿新增供給有限，2025年海外漿廠檢修計畫密集，漿價進一步下行空間縮小。需求端，政策對消費的提振效應逐步顯現，包裝紙需求隨電商物流、快消品產業復甦可望提速，文化紙則受惠於開學季訂單釋放。 值得注意的是，目前造紙業仍需跨越兩大障礙，一是新增產能集中投產帶來的供給壓力，可能延緩價格回升節奏；二是需求復甦的可持續性，當前紙貿商備貨仍偏謹慎，庫存週轉效率若不能持續改善，將制約紙價上漲高度。機構普遍看好龍頭企業憑藉規模、成本與技術優勢，將佔更多市場。 |
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