全球厂商库存高位延续，国内港口库存略有下降。

 

截止2019年5月底，国内港口贸易商木浆库存小幅回落，青岛港和保定港木浆库存分别达到105万吨和3.1万吨。

 

截止2019年4月底，全球港口木浆库存达到199.6万吨，仍处在2017年本轮木浆价格上涨以来高位。

 

截止6月14日，针叶浆外盘平均价格为645.0美元/吨，折合人民币4464.7元/吨，阔叶浆外盘平均价格为655.7美元/吨，折合人民币4538.9元/吨。

 

双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化。9月中旬以来成品纸市场低迷，铜版和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷，中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截止5月底（1）双胶纸企业库存为55.7万吨，较4月底增加1.2万吨；（2）白卡纸企业库存24天，较4月环比增加2天略有回升（3）铜版纸企业库存为34.5万吨，较4月底增加13.8万吨；需求仍处于相对疲弱状态。

 

国废价格5月呈现先稳中小涨后震荡下滑走势，纸厂黄板纸库存小幅下降。截止6月14日国内黄板纸价格为2138元/吨，较18年8月高点下跌约829元/吨，国、外废单吨价差缩小到1359.6元/吨；5月以来，国废黄板纸价格小幅上涨后由2356元/吨先震荡下滑至2096元/吨，并于6中旬后步入回升，主要系短期部分纸厂恢复生产主动补库，长期价格仍受下游需求疲软影响；18年9月以来随着下游需求乏力，厂商主动去化库存，至5月底厂商黄板纸库存达到6.3天，较4月环比下降0.7天。

 

箱板瓦楞纸价格企稳，纸厂库存有所回升。截止6月14日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4043元/吨和3358元/吨，19年5月以来箱板瓦楞纸价格呈现单边下跌态势，箱板纸和瓦楞纸价格较18年5月份高点分别下跌1617元/吨、1812元/吨，管道调研资料显示，下游需求无较大改善动向，纸企出货继续承压，静待产业链库存去化边际改善。

 

2019年造纸行业继续面临压力挑战，未来差异化和低成本成为全行业方向：我们认为2019年特别是下半年面临国内和外部环境不确定，造纸行业产销双降，与此同时废纸进口持续收紧，未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向，目前国内主要龙头加速海外布局，获得原料、人工等生产优势，延续成本红利。