三季市场受供需以及成本等多重因素交织影响，白卡纸价格探底后小幅反弹。四季市场新产能存释预期，但在低获利背景下，预计市场走势受成本驱动因素增强，纸厂将以拉涨为主，市场价格或震荡上涨。

三季多空因素博弈市场价格触底后反弹

 

三季白卡纸市场走势先跌后涨，季均价3,981.78元/吨，较第二季下跌3.56%，较去年同期下跌9.32%。市价低点出现在8月下旬3,930元/吨，高点出现在9月底3,999元/吨，高低价差69元/吨。市场走势大致分为两个阶段：7-8月市场价格持续下跌探底，国内新产能相继投料生产，需求整体释放不足，纸厂让利接单以维护市场份额；9月市场价格逐步回升，在高位成本以及传统需求旺季订单增加背景下，纸厂纷纷拉涨纸价，市场扭转持续下跌行情。三季末市场走势虽有翘尾，但季度内价格整体跌多涨少，且整体价格仍处于近五年最低水准。

 

　　产能持续增加供应维持成长

 

　　三季随着企业生产积极性的阶段性改善以及新产能释放，国内产量整体增加，累计产量303万吨左右，较二季增加5.27%，较去年同期增加8.05%。由于6月纸价阶段性上涨，产业获利略有改善，7月纸厂停机检修减少。但市场需求释放不如预期，加之华南地区年产120万吨新产能释放对市场形成一定冲击影响，7月市场价格重回跌势，并延续至8月，部分企业随之开始降产减压。随着中秋及国庆节订单释放以及纸厂在成本压力下顺势拉涨，9月纸厂产销整体好转，企业生产积极性提升，产量增加至年内高点106.64万吨。从供应变化对纸价的影响来看，季度内产量整体成长，市场消化压力仍存，加之新产能增加对市场心态面的冲击影响，三季末市场价格虽呈现反弹，但价格拉涨有限，季度均价仍处于年内低位。

 

 

 

 

成本方面，当前白卡纸获利整体欠佳，第四季白卡纸企业或继续以拉涨纸价以修复获利为主。原料木浆市场面临国内新产能释放，外盘上涨以及下游原纸盈利受损进行压价采买等因素的交织影响，个别浆种或有阶段性上涨，但市场供应亦整体趋于宽松，或难以改变整体浆市震荡下滑的趋势，因此白卡纸低盈利情况有望改善。

 

需求方面，四季市场仍存刚需支撑，双十一、元旦、春节等所需纸盒、纸袋等订单存一定释放空间，食品及医药包装需求亦处于传统旺季，国内消费或维持恢复趋势。但国际贸易情势存在不确定性，印度的反倾销政策对国内出口亦形成一定利空影响。鉴于对内需持相对乐观态度，预计第四季度市场需求将较上季或增加5.80%。

 

供应方面，国内新产能持续释放，随着产量整体成长，市场供应仍处于过剩状态。湖北地区年产120万吨新产能预计第四季度释放，重庆地区年产55万吨灰底白产线转产白卡纸，预计第四季度产量将较上季或增加9.55%。另外山东以及河南合计60万吨食品卡产线年内投产时间虽不确定，但对市场心态面尚存一定利空传导。

 

综合来看，四季市场在成本以及需求端尚存利好支撑，其中成本端的整体驱动因素将增强，纸厂将以拉涨为主，但供应端压力对纸价上行空间存在一定牵制影响。卓创资讯预计，在纸厂持续促进涨下，10月市价重心将整体上涨。 11月若市场新产能释放，受供需压力影响，不排除局部高价或稍有回落可能，但随着春节前订单释放，12月市场或持续上涨。卓创资讯预计，第四季白卡纸市场均价或在4,182元/吨，季增5.02%。